La questione se l'oro sia costoso o economico dipende dall'aspettativa di futuri aumenti del prezzo dell'oro.
· L'oro sta diventando sempre più importante per le banche centrali come riserva valutaria.
· La domanda di oro si sta spostando dall'Occidente all'Oriente in virtù della maggiore crescita economica e demografica, sostenuta dall'elevato status sociale dell'oro.
· Rispetto alle azioni, l'oro è alquanto conveniente.
Per gli investitori è fondamentale sapere come si svilupperà il prezzo del loro investimento. Non acquistano un bene perché piace, ma nella speranza di poterlo vendere con un profitto in un secondo momento. La questione se l'oro sia costoso o conveniente dipende quindi dall'aspettativa di rialzi del prezzo dell'oro in futuro. Per gli investitori è inoltre importante il confronto con altri strumenti finanziari come le azioni, le obbligazioni o gli investimenti, tenendo conto in particolare del rischio relativo di ciascun investimento.
Il mercato dell'oro sta vivendo un cambiamento radicale. Da un lato, soprattutto l'Asia sta diventando sempre più importante per la domanda di oro, mentre l'Occidente sta perdendo influenza. Dall'altro lato le banche centrali hanno aumentato significativamente la loro domanda di oro dallo scoppio della guerra in Ucraina nel febbraio 2022.
Le sanzioni sulle riserve valutarie russe come reazione immediata dell'Occidente allo scoppio della guerra in Ucraina hanno portato a una svolta nel mercato dell'oro. L'oro si è apprezzato significativamente nel giro di una notte come asset neutrale senza rischio di controparte. Le banche centrali asiatiche in particolare, guidate dalla banca centrale cinese, hanno aumentato in modo significativo la loro domanda di oro.
Dal 2010 fino allo scoppio della guerra in Ucraina nel primo trimestre del 2022, la media degli acquisti di oro è stata di 117 tonnellate a trimestre. Nei primi sette trimestri dopo lo scoppio del conflitto, questa cifra è più che raddoppiata, raggiungendo le 291 tonnellate per trimestre. Le banche centrali hanno così aumentato la loro quota di domanda totale da circa il 10% a quasi il 25%. In un sondaggio pubblicato nel giugno 2024, la maggioranza delle banche centrali intervistate prevede un ulteriore aumento delle riserve auree a causa dell'escalation delle tensioni geopolitiche.
Gli Stati e le regioni non-occidentali dominano anche gli altri segmenti della domanda di oro, e con un margine considerevole. La domanda di gioielli d'oro nel 2023 ammontava a 2.092 tonnellate. Di queste, 630 t riguardavano la Cina, 562 t l'India e 171 t il Medio Oriente. Complessivamente, ciò corrisponde a quasi due terzi della domanda globale di gioielli. Nel 2023, la Cina (279 tonnellate), l'India (185 tonnellate) e il Medio Oriente (114 tonnellate) sono stati anche i principali acquirenti di lingotti e monete d'oro e insieme hanno totalizzato quasi la metà del volume totale di 1.189 tonnellate.
In particolare l'India e gli Stati del Golfo sono società che amano l'oro e le loro economie e demografie sono in crescita. La crescita economica cinese si è leggermente raffreddata, ma è ancora nettamente superiore a quella dei Paesi industrializzati occidentali. Di conseguenza, la domanda da questa regione del mondo, importante per il mercato dell'oro, è probabilmente destinata a rimanere elevata.
Rispetto ad attività produttive come le azioni, l'oro è attualmente piuttosto vantaggioso. Il rapporto tra l'indice Dow-Jones e l'oro esprime quante once d'oro sono necessarie per acquistare una unità dell'intero indice Dow Jones Industrial. Con il livello attuale (06/2024) del Dow Jones di poco superiore a 39.000 e un prezzo dell'oro per oncia di poco superiore a 2.300 dollari, il rapporto è pari a 17,0. In altre parole, occorrono 17 once d'oro per acquistare un'unità del Dow Jones composto da 30 singoli titoli.
Da un punto di vista storico, l'oro è sempre stato sopravvalutato rispetto all'indice Dow Jones quando il rapporto è sceso sotto 5. L'ultimo caso si è registrato durante il crollo dell'ottobre 1987 quando all'epoca il rapporto era sceso a circa 3,5. Successivamente, il Dow Jones e il prezzo dell'oro hanno avuto un andamento diametralmente opposto. Mentre il mercato dell'oro continuava a scendere ai minimi di lungo termine, il Dow Jones aumentava rapidamente. Alla fine, il rapporto ha toccato il massimo storico di oltre 40 nell'agosto 1999.
Nel secolo scorso, un rapporto di circa 1 si è verificato due volte nell'ambito di estreme distorsioni dei mercati finanziari. L'ultima volta che si è presentata questa situazione, fu alla fine degli anni '70, quando il Dow Jones veniva scambiato a circa 900 punti e un'oncia d'oro costava 850 dollari. Anche dopo il grande crollo del mercato azionario del 1929, c'era una parità tra l'oro e il Dow Jones. Dalla fine degli accordi di Bretton Woods nel 1971, la media è stata di 13,5, inferiore al livello attuale (06/2024). L'oro è quindi leggermente sottovalutato rispetto alle azioni.
Il dollaro invece ha perso drasticamente terreno rispetto al Dow Jones – e all'oro. In fin dei conti, un aumento dell'indice azionario non significa nient'altro che serve una maggiore quantità di dollari per acquistare un'azione di una società.
Vi forniamo un paio di suggerimenti per aiutarvi a decidere se investire in oro.
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